大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财(cái)报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射(shè)的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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