用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度(dù)报告，一季度(dù)实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的(de)年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对(duì)高(gāo)点进行(xíng)了定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了(le)不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用(yòng)友网络的股价(jià)从(cóng)2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌(diē)至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总(zǒng)持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历(lì)史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的(de)信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务(wù)市(shì)场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领先(xiān)的(de)企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联(lián)网架构(gòu)的企业互(hù)联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得(dé)到(dào)逐步发(fā)展，各(gè)领域(yù)云(yún)上(shàng)线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发展，第(dì)二个阶(jiē)段的统一底座(zuò)和服务(wù)融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型(xíng)取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗jiào)2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入(rù)来源并继(jì)续扩(kuò)大(dà)收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场(chǎng)份(fèn)额(é)来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出(chū)华为(wèi)将在(zài)4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直(zhí)接跌(diē)停(tíng)。尽管(guǎn)华(huá)为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重不(bù)足，也反(fǎn)应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净(jìng)利润也在(zài)同(tóng)时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以说是踏步(bù)不前(qián)，净利(lì)润却大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值(zhí)还是有很大的提(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗tí)升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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