金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhè中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分(fēn)别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业(yè)绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转移(yí)到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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