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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字 24px;'>生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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