北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融(róng庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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