金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗(商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别)相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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