北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能(néng)取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(ré上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表n)，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的(de)团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个(gè)美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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