近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(ér)今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加卯怎么读，卯足劲是什么意思解释息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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