尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链姜子牙活了多少岁中主要分布位于AI服(fú姜子牙活了多少岁)务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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