财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董(dǒ吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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