公(gōng)募基(jī)金(jīn)交易结算模式(shì)再现创新突(tū)破！

　　继(jì)过往较为常见的托管人(rén)结(jié)算模式和券商结算(suàn)模式(shì)之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一(yī)年(nián)持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金(jīn)，该基金由博(bó)道基(jī)金、广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行三方合作推出。目(mù)前正在发行的易(yì)方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业(yè)银行合(hé)作(zuò)发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落地(dì)的基金产品之外(wài)，其他券商、基金公司也在关(guān)注(zhù)研究这(zhè)一新的模式，也在摩(mó)拳(quán)擦掌(zhǎng)。

　　在(zài)多位业内人(rén)士看来，目前基金结算模式迎来(lái)新时代。券(quàn)商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三(sān)类模式各有优劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据不(bù)同情况(kuàng)，选择不同的(de)结算模式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募(mù)基(jī)金25年的历史(shǐ)长河中，托管人结算模(mó)式(shì)是最(zuì)早(zǎo)出现也是最为成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算模(mó)式启动(dòng)试(shì)点，成为基金公司撬动(dòng)券商(shāng)资源(yuán)的有力抓手(shǒu)，之后由(yóu)试(shì)点(diǎn)转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各方探索(suǒ)中(zhōng)落(luò)地(dì)。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博(bó)道盛兴一年(nián)持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)。而目前正在(zài)发行的(de)易方(fāng)达(dá)中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方达两家基金公司与广发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业银(yín)行合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券(quàn)是率先有落地基金产品的券商，据了解，其他券商也(yě)在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”是指，公(gōng)募基金(jīn)参照QFII模(mó)式，通过(guò)证券公司进行交(jiāo)易(yì)申(shēn)报(bào)，由托管银行(xíng)进行结算，在这种模式下，资(zī)金存放(fàng)在托管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账到(dào)证券公(gōng)司。这也成为类QFII模(mó)式的与(yǔ)一般券结模式的最大(dà)不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放在托(tuō)管银行(xíng)，在券商开(kāi)立的资金(jīn)账户无需实际上的银证转账存入资金，每个交易(yì)日基金公司采用申(shēn)报交易额度，使用虚头寸资金的方式(shì)进行场内(nèi)交易(yì)，券商根据已申报(bào)的交易额(é)度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场(chǎng)内(nèi)交易通(tōng)过经纪券(quàn)商完成(chéng)，仍然保(bǎo)留了(le)原先券商交易结算(suàn)模式的交易前端控制、验资验券的(de)优点，同时资金结算由托管(guǎn)行完成，解决了(le)部分托管(guǎn)行比较(jiào)关注(zhù)的(de)托管资(zī)金归属(shǔ)保管问题，一定程度上调动(dòng)了(le)托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式(shì)，丰(fēng)富了(le)公募基金与证券(quàn)公司结算模式的选择(zé)，更好地满足各(gè)方差异化的需求(qiú)，也印证了(le)券商财(cái)富管理转型(xíng)已经进入(rù)更加(jiā)成熟和高速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有(yǒu)助于降低(dī)运营风险 、提升效率，促(cù)进公募基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基金投资(zī)人(rén)共赢发展。

　　“尤其(qí)是(shì)对于(yú)ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保证较好运营效率带来的优质交(jiāo)易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基(jī)金公司的商业利益深度(dù)捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务(wù)，产(chǎn)品工(gōng)具化配置”的(de)趋(qū)势(shì)逐渐形成(chéng)，该(gāi)模式将(jiāng)进一步(bù)促(cù)进，金融机(jī)构为(wèi)广(guǎng)大投(tóu)资人提供更多的交易(yì)工具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客户交易结算资金(jīn)的(de)三方存(cún)管框架，谈及(jí)这类模式的创新(xīn)点，平安基金总结(jié)为(wèi)三大方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对接，资金(jīn)无需(xū)三方存管；二是交易(yì)交收(shōu)分离(lí)：证券(quàn)公司对(duì)产品场(chǎng)内(nèi)交易进行前端验资(zī)验券；三是(shì)日终资金对(duì)账：实现证券(quàn)公司(sī)与托管(guǎn)人(rén)系统(tǒng)对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加强交易前(qián)端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道的(de)商(shāng)业模式创新(xīn)

　　作为一种新的交易结算(suàn)模式(shì)，投(tóu)资者对类(lèi)QFII结算(suàn)模式还是比较陌生。相(xiāng)比过往的结(jié)算模中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有哪些(xiē)优劣势？也(yě)是(shì)投资(zī)者关注(zhù)的(de)问题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端上(shàng)看(kàn)，ETF的(de)募(mù)集和日常(cháng)申购赎回都(dōu)通过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业(yè)务也是通过券商(shāng)完成(chéng)，可以全方位的(de)跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场内交易(yì)进行前端验(yàn)资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于(yú)公募基金管理人(rén)而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托(tuō)管银行结算模式(shì)，有两方面(miàn)好(hǎo)处：一是，加强了(le)交易前端验资(zī)验券功能(néng)，优化交易监控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透支风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券(quàn)商(shāng)结算模式(shì)，捆绑了商(shāng)业利益(yì)，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升。博时基(jī)金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商结算(suàn)模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有两方面好处(chù)：一(yī)是(shì)，无需银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效率有所提升；二(èr)是，简(jiǎn)化(huà)了开户(hù)环(huán)节(jié)，免(miǎn)去了三(sān)方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为(wèi)，对于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率与风险控(kòng)制两方(fāng)面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下无需银证(zhèng)转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提升，同时也简化了(le)开(kāi)户环节，免去了(le)三？存管登记(jì)确认；而(ér)相比托管人结算(suàn)模式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加强了(le)交易前端验资验(yàn)券功能，可优化(huà)交易监(jiān)控和(hé)头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式(shì)的主要优势归结为以下(xià)几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结(jié)算模式下，产品资金(jīn)不是集中于原来的(de)证(zhèng)券公(gōng)司资金账户，仍然存放在托管行账户，实(shí)现的方式是需要将托管行(xíng)和券(quàn)商打通。通过“虚头寸(cùn)”将(jiāng)托管(guǎn)行和券商打通，免去银证转账的(de)步骤，解决了普通券(quàn)结模式下资(zī)金分(fēn)散管理，资(zī)金划(huà)拨(bō)时间受银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)时间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资(zī)运作(zuò)过程(chéng)，减少银(yín)证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定期(qī)费(fèi)用支付、新股(gǔ)新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证(zhèng)券资金账(zhàng)户中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方开户与银(yín)证(zhèng)关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完(wán)善(shàn)业务风(fēng)险管理。通过交易(yì)交收分离，证券公司前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券可(kě)有效防控(kòng)异常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资金对账实现证(zhèng)券公司与托管人系(xì)统对接对账，可防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足(zú)之处(chù)：一方面，类(lèi)似托管人结(jié)算模式，该模式(shì)与托管人(rén)结算模(mó)式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低(dī)结算(suàn)备付(fù)金与保证(zhèng)机制；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人(rén)与券商三方需每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合交易特(tè)征，将增(zēng)加日常(cháng)投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内(nèi)观(guān)察看(kàn)，不少(shǎo)基金公司对(duì)类QFII结(jié)算模式的关(guān)注(zhù)度(dù)较(jiào)高，也在筹备或启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉及(jí)系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限(xiàn)制(zhì)仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是头部(bù)基(jī)金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公(gōng)司内(nèi)部对这(zhè)一(yī)业务进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)，业务操作(zuò)上的障(zhàng)碍(ài)并(bìng)不大。”一家基(jī)金公司人士(shì)表(biǎo)示(shì)，这类(lèi)业务(wù)具(jù)备一定吸引力，相比较托管行结算模式和(hé)券商结(jié)算模(mó)式，这一模式可以同时激发银行、券商双方的销(xiāo)售力(lì)度(dù)，同时(shí)在此(cǐ)类模式刚刚(gāng)起步(bù)阶段(duàn)阶(jiē)段参与(yǔ)，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关(guān)于(yú)类QFII结算模式仍处(chù)于发展初(chū)期，该模(mó)式特点鲜明。但是，对(duì)于(yú)固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍(réng)有(yǒu)待解决，成为主(zhǔ)流结(jié)算模式仍不具备条件。展望未来(lái)，预(yù)计(jì)相关金融机构对(duì)该模式会保(bǎo)持(chí)高度关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安(ān)基金相关(guān)人士更有信心(xīn)，认为这(zhè)是(shì)一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模(mó)式(shì)，有望成为新(xīn)的行业(yè)发展趋(qū)势。对管理人而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托(tuō)管人结算模式均有比较优势；对托管(guǎn)人而言，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金全额留(liú)存在(zài)托管账户，无(wú)需银证转账；对(duì)证券公(gōng)司提(tí)高服务机构客户的能力，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公司开启类QFII结(jié)算模式，也涉(shè)及(jí)不(bù)少系统(tǒng)改造(zào)，尤其是(shì)托管行和券(quàn)商。博道基(jī)金就表示，对基金公司(sī)来说，总(zǒng)体保留沿(yán)用(yòng)券商(shāng)结算模式(shì)下(xià)的场内交易(yì)前端验资验(yàn)券(quàn)相(xiāng)关流程和业务(wù)系统(tǒng)，个别如(rú)清算模块(kuài)涉及一些小改动(dòng)。但券商和托管行(xíng)的(de)系统改动较大，如在(zài)系统直连(lián)、账户管(guǎn)理、场内清(qīng)算、场外清算等多个环节需(xū)要进行升级改造。

　　目前(qián)已经实现(xiàn)的模式来看，主要是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行、基金公司三(sān)方参与。而记者从业内了解(jiě)到，也有一(yī)些(xiē)银(yín)行、券商对此也抱(bào)有积(jī)极(jí)态度，愿意(yì)布局此类(lèi)业(yè)务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变化，从单一模(mó)式走(zǒu)向券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式三类(lèi)模式(shì)的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就(jiù)是(shì)银行(xíng)托管人结算模(mó)式，到目(mù)前(qián)已25年了，仍然是目(mù)前(qián)公募基金结算的(de)主(zhǔ)流(liú)模式。这一模式是，基金管理人租用券商的交易席位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为特殊(shū)结算参与(yǔ)人(rén)与(yǔ)中国结(jié)算(suàn)进行资金和(hé)证(zhèng)券的(de)清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试(shì)点转常(cháng)规中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方，至今已历时5年有余。随(suí)着(zhe)运作机(jī)制渐(jiàn)稳、结算效率(lǜ)改善(shàn)及券商财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)业务高速发展，券(quàn)结模式自2021年迎(yíng)来(lái)爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年(nián)一共(gòng)有(yǒu)144只新成立基(jī)金(jīn)采用了券结模式(shì)。根据中金(jīn)公司(sī)统计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数(shù)量(liàng)与规模分别为616只和5709亿元，占据全部(bù)基金规模比(bǐ)重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进入(rù)了新时代(dài)。

　　博道(dào)基金相关(guān)人士就表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商结算(suàn)、银行结(jié)算(suàn)、类(lèi)QFII结算模(mó)式，每种结(jié)算模式(shì)各(gè)有优劣(liè)，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推(tuī)行(xíng)，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着(zhe)权益市场行(xíng)情修复及券商财富管(guǎn)理业务(wù)高速发展，在主动权(quán)益基(jī)金、ETF在内的指(zhǐ)数(shù)型基金等(děng)产(chǎn)品类型上，券(quàn)结模(mó)式(shì)将有较(jiào)大发展空间。”上述平安(ān)基金相关人士表(biǎo)示。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模式的发(fā)展。据一位业(yè)内人(rén)士表示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基金公司中更加普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对来说获(huò)得银行渠(qú)道的营销(xiāo)支持难度较大(dà)，券结模式能(néng)有效推动(dòng)券商(shāng)和(hé)基金公司的合作(zuò)关(guān)系，有助(zhù)于(yú)中小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量(liàng)会更稳定一些(xiē)，对于托管行有一(yī)个制衡的(de)作用(yòng)。以前(qián)是小公司为(wèi)主，现在也有一(yī)些大公司陆续(xù)开始试水，以(yǐ)后会是(shì)一个趋势。

　　博(bó)时基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结算模(mó)式的发展，已(yǐ)经(jīng)从(cóng)“拼数量(liàng)”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发展的边际制(zhì)约因素(sù)，也从“投入成(chéng)本(běn)较大、技术系统探索较困难(nán)”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求的匹配度、业绩(jì)表现(xiàn)与客户体(tǐ)验的舒适(shì)度、销(xiāo)售服务(wù)与(yǔ)渠道陪(péi)伴的契(qì)合(hé)度”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基(jī)金产品与券商渠道的(de)中长期利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模(mó)式下，竞争格局会发(fā)生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式”的服务本(běn)质(zhì)，”持续提供“好产品、好服务”的基(jī)金(jīn)公司和证(zhèng)券公司会受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方