5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广六朝是指哪六朝泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(六朝是指哪六朝zhì)裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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