当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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