5月以(yǐ)来(lái)，港股市(shì)场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感情况(kuàng)，我们确实(shí)看(kàn)到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的(de)状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概(gài)率还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的(de)细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港(gǎn经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感g)股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价值(zhí)的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性(xìng)增强，居民可(kě)支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性(xìng)持续(xù)承(chéng)压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关注(zhù)个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言(yán)，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济(jì)的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计(jì)人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的(de)压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投的方(fāng)式(shì)投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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