财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dà未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思i)事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运(yù未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思n)营。

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