国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持(ch冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢í)续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半(bàn)年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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