财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(gēn)据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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