钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价(jià)似乎(hū)已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想的(de)题材(cái)搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出(chū)30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道(dào)上，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口的产能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第(dì)一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技(jì)于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不及(jí)待(dài)召开(kāi)电(diàn)话会(huì)议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的(de)时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池(chí)业(yè)务未来规划(huà)、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长乏力(lì)可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池(chí)项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回(huí)函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正(zhèng)常(cháng)的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额(é)为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在(zài)其(qí)大(dà)干快(kuài)上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作(zuò)或战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的(de)客户名称和订单(dān)金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持续下(xià)跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言(yán)锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的建设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募(mù)资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的(de)后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和259简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪9.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去(qù)甚远。

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