北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度(dùr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达55r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么8.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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