上(shàng)市公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是(shì)个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才债(zhài)权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后(hòu)，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现，“长2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少(shǎo)，成就(jiù)了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依(yī)赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司(sī)偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取(qǔ)舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的(de)标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压(yā)缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才市场风(fēng)格(gé)变化，及(jí)时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟(gēn)上形势变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和(hé)盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用资质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关要(yào)求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则(zé)制度(dù)上(shàng)的短板不(bù)能(néng)视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各(gè)市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内(nèi)的(de)投(tóu)资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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