在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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