国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhè几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国(guó)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(j几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同trong>贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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