射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(p修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句iàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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