大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)波(bō)上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天(tiān)，市(shì)场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎn张学良多高，少帅张学良多高g)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī张学良多高，少帅张学良多高)年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能(néng)不(bù)会持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后(hòu)我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一(yī)个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”张学良多高，少帅张学良多高>

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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