当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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