大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经(jīng)济社(shè)会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫(g1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ōng)的无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次(cì)，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促(cù)使美(měi)联(lián)储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的(de)数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格(gé)、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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