北(běi)京时间(jiān)5月7日，备受(shòu)关注的(de)巴菲特股东大会在奥马哈如期落(luò)下帷幕，93岁的巴菲(fēi)特和(hé)他(tā)的老搭档芒(máng)格(gé)在5个半小时的提问环节(jié)中，回答了投资人的(de)47个问(wèn)题(tí)。

　　现场(chǎng)云集了(le)来自全球各地(dì)的投资者。“来(lái)自中(zhōng)国(guó)的投资者是最(zuì)多的(de)，据说(shuō)达到1万人(rén)。”5月(yuè)6日(rì)，前海开源基金首席基(jī)金学家杨(yáng)德龙如此分享自己在股东大会的现场(chǎng)见(jiàn)闻。

　　往(wǎng)届大会(huì)上，巴菲特都会(huì)谈到中国(guó)经济，今年也不例外。

　　“中(zhōng)美两国都具(jù)有竞争(zhēng)力，都能达成繁荣(róng)发展的前景(jǐng)。中国(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思guó)将会成(chéng)为更好的国家，美国也可以如此。”巴(bā)菲特说(shuō)道。此前，他也曾多次公(gōng)开(kāi)表示十(shí)分看(kàn)好中国市场。

　　巴菲(fēi)特也曾围绕中(zhōng)国(guó)公司进行过投资(zī)部署(shǔ)，不过(guò)投资对象均(jūn)为中国公司的(de)H股。根据公开资(zī)料，巴菲(fēi)特曾(céng)曾投(tóu)资中国石油（00857.HK）、比(bǐ)亚迪（01211.HK），且“战(zhàn)绩”不俗，收(shōu)益率(lǜ)达到了10倍甚至30倍(bèi)以上。

　　在今年2月(yuè)16日召开的Daily Journal（每日期刊(kān)）年度股东大(dà)会(huì)上，作为(wèi)董事长(zhǎng)的芒(máng)格(gé)也曾表示，“投资人去投资中国是没有(yǒu)问题的。相(xiāng)较于投资美国而言，投资(zī)中国(guó)可以让你用(yòng)便宜的价格买到一些更好的公(gōng)司，而(ér)这(zhè)即便(biàn)有一些不确(què)定因(yīn)素(sù)的影响(xiǎng)，也是值(zhí)得的。”

　　那(nà)么，按照巴(bā)菲(fēi)特(tè)的投资标准，A股哪(nǎ)些股(gǔ)票可能会得(dé)到(dào)他的青(qīng)睐？

　　时代财经根(gēn)据巴(bā)菲特(tè)提(tí)出(chū)的(de)“净资产收(shōu)益(yì)率不低于20％而(ér)且能稳定增长”的最低标准，加(jiā)上其投资特点，对A股5167家上市公司进行了(le)梳(shū)理，选出(chū)了相对符合巴菲特投资逻(luó)辑的18只股票。

　　18只股票中，消费仍占据三(sān)分之(zhī)一(yī)，其中(zhōng)酒企表现尤但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思为出色；而从近(jìn)3年的净(jìng)资(zī)产收益率来看(kàn)，医疗(liáo)行(xíng)业(yè)无(wú)疑是“最大(dà)赢家”。

　　医疗行(xíng)业成(chéng)“最大赢(yíng)家”

　　此次(cì)选股，时(shí)代(dài)财经(jīng)首(shǒu)先考虑净资(zī)产收益率指标，且出于对公司的价值判断而(ér)不(bù)是价格(gé)判断，选择的(de)是加权平均(jūn)（年化）净资产收益率(lǜ)。

　　近5年（2018年-2022年），这一指标达到巴菲特“20％”标准的A股上市公司(sī)共有100家。

　　以过去3年的净(jìng)资产(chǎn)收益率来看，排名第一的分别(bié)为(wèi)博(bó)拓(tuò)生物（688767.SH）、东(dōng)方生物（688298.SH）和安旭生物（688075.SH），三家ROE分别为141.26％、104.83％、76.31％，均为医药生物行业公司。

　　其次(cì)，时代财经参考了上市(shì)公司最(zuì)新（截至5月5日）滚动市(shì)盈率（TTM），并通(tōng)过与其所(suǒ)属(shǔ)行(xíng)业算术平均(jūn)值进行对比，又从100家公司(sī)中挑选(xuǎn)出(chū)了估值相对行业(yè)平均值偏低的67家公司。

　　最后，时代财经通(tōng)过巴菲特(tè)的持仓变(biàn)动发现(xiàn)，巴菲(fēi)特一(yī)如既往偏(piān)爱快消领域，同时也在重(zhòng)金押注(zhù)能源领域(yù)，如西方(fāng)石油、雪佛(fú)龙。

　　与此(cǐ)同时，巴菲特多(duō)次减仓银行股，包(bāo)括2006年(nián)入(rù)手(shǒu)的合众银行和2010年入手的(de)纽约(yuē)梅隆银行，分别减持约(yuē)90％和60％，甚(shèn)至在2022年一季度清仓持有(yǒu)33年的百年老(lǎo)行——富国银行。但巴菲特(tè)对(duì)金融(róng)领域的持仓仍有(yǒu)一定(dìng)比重(zhòng)。

　　因而，时代财经(jīng)又进行了行业筛选，还对海天味业等这类之前(qián)商品信誉受过不良影响的(de)公司进行了(le)剔除(chú)。最终，“淘(táo)”出了18家(jiā)相对符合巴菲特标准的公司。

　　数据(jù)来源：Wind、中证指数官网。时代财经制图

　　如上表所示，这18家公司涉及吃、喝、穿、用多个领域(yù)，其中饮(yǐn)料行(xíng)业约有5家(jiā)，占比(bǐ)近三(sān)分之一。而(ér)在(zài)近五(wǔ)年内，酒企表(biǎo)现(xiàn)出色，净利润复合年增长率(lǜ)均在22％以(yǐ)上，其(qí)中泸州老窖(jiào)（000568.SZ）成绩最亮眼，5年净利润复(fù)合年增(zēng)长率高(gāo)达32.29％。

　　绩优(yōu)股多在饮料界，明星家电潜力大

　　实(shí)际上，在(zài)A股市场(chǎng)上，有不少行业龙头股五(wǔ)年ROE超(chāo)20％且净资产收益(yì)率为正(zhèng)，达(dá)到巴菲特关注的最低标准(zhǔn)，如(rú)贵州茅台（600519.SH）。但是目前这些企业的TTM高于其(qí)所属行业滚动市盈(yíng)率，所以(yǐ)或还需要(yào)等待(dài)入场时机。

　　时(shí)代财经筛选出的18家公司中，家用电器(qì)行业公(gōng)司上榜不少。其中，有专做厨(chú)卫电器的浙江美大（002677.SZ）、家电(diàn)老名牌的苏泊尔（002032.SZ）、以及“插座大王(wáng)”公牛集团（603195.SH），不过相(xiāng)比起(qǐ)酒(jiǔ)企，上述三家企业的5年净利(lì)润复(fù)合(hé)年增长率表现略显逊色，分别为8.18％，9.29％以及19.93％。

　　从(cóng)公司与行业市盈率之(zhī)差来(lái)看，差距最大的是主营(yíng)集成电路设计的中颖电子（300327.SZ），相差(chà)40.11倍，随后(hòu)是专攻数(shù)字营(yíng)销的三人行（605168.SH）和(hé)主(zhǔ)推露露杏仁(rén)露的承德露露（000848.SZ），分(fēn)别相(xiāng)差17.39倍和(hé)15.23倍。而差距(jù)最小的是公牛(niú)集(jí)团（603195.SH），公司(sī)最新市盈率为(wèi)27.19倍，与行业最(zuì)新市盈率(lǜ)仅差0.72倍。

　　从区间股价涨跌幅来看，2018年1月(yuè)2日至(zhì)2023年5月5日(rì)，仅有可川科技（603052.SH）、浙江美大（002677.SZ）、华利(lì)集(jí)团（300979.SZ）股价下(xià)跌，跌幅在21.4％-55.3％之间，其余(yú)企业(yè)股(gǔ)价均有上涨。其(qí)中，区间涨幅前三名仍是(shì)酒企(qǐ)，分别是(shì)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)（600132.SH）436.31％、今世缘（603369.SH）320.68％、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）266.57％，三家公(gōng)司分别在1997年(nián)、2014年及1994年登(dēng)陆(lù)A股。

　　2019年，时代财经(jīng)也曾筛选(xuǎn)出相对符合巴菲特投资逻辑的22只股(gǔ)票，承德露(lù)露（000848.SZ）和德赛电池(chí)（000049.SZ）彼(bǐ)时便已上榜。

　　而上述(shù)两家公(gōng)司自2018年以来，股(gǔ)价涨幅(fú)分别(bié)为22.81％和37.9％，跑(pǎo)赢(yíng)上证指数(shù)的0.83％以及(jí)沪深(shēn)指数的-0.35％。

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