随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努力(lì)不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的(de)平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)苹果x多重面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的(de)基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一(yī)季度操作苹果x多重上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī苹果x多重)机会。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度(dù)相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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