原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业却又一(yī)次集(jí)体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长依然是(shì)白(bái)酒行业主旋律。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市企业营收(shōu)取得了两(liǎng)位数增长。在打(dǎ)响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部(bù)环境(jìng)对白酒造成了不可忽视(shì)的(de)影响，穿透(tòu)最新的业绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能(néng)力足(zú)够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持(chí)续向前(qián)，非名(míng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以(yǐ)望其项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏(fú)间(jiān)，正处于新(xīn)一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年(nián)，白酒企业的(de)一个共(gòng)同主题是去(qù)库(kù)存(cún)，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒(héng)强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业营(yíng)收和利(lì)润(rùn)分(fēn)别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现(xiàn)之一是(shì)优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已经(jīng)连续多年下降，行业集中度(dù)不断(duàn)提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成为(wèi)产(chǎn)业经济(jì)增长的主要动(dòng)力。年(nián)报显示(shì)，头部(bù)名酒企业基(jī)本保(bǎo)持了两位数增长，20家(jiā)白(bái)酒上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季度(dù)营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利(lì)润266.91亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；20顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪23一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持(chí)了(le)良性的增长，疫情放(fàng)开(kāi)后消费场景的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复(fù)兴是一个非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的另一(yī)个(gè)特征是，在(zài)过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动(dòng)增(zēng)长的(de)发展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等(děng)，产品上除高端一(yī)如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销(xiāo)量都(dōu)以超(chāo)两位数的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价格带布(bù)局，二(èr)三线品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不(bù)约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)的(de)需要，白(bái)酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上(shàng)市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建等项目，这些都(dōu)是企业为(wèi)持(chí)续(xù)保持(chí)结构性增长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且(qiě)利用自身的品牌(pái)与品质优势(shì)，进一步挤(jǐ)压非(fēi)名(míng)酒市(shì)场，而基于(yú)品类和产品的名酒格局很快(kuài)形成，中国酒业进入(rù)寡头化时(shí)代。”

　　二(èr)三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧(jù) 非名酒承(chéng)压(yā)

　　白酒行业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业(yè)销(xiāo)售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业(yè)财报(bào)发(fā)现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级(jí)别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年的6家基(jī)础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家(jiā)企(qǐ)业规模(mó)来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的二级梯(tī)队，都是(shì)在(zài)各自省内有一定(dìng)话(huà)语权、有较大市场(chǎng)规模、省外市场开拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间(jiān)此起彼伏的竞争(zhēng)，也推(tuī)动(dòng)了(le)二级梯队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞(fēi)向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全(quán)国化布局，挤进(jìn)一线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示(shì)，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经营(yíng)性现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问(wèn)题(tí)。举例而(ér)言，今(jīn)年一季(jì)度酒鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示(shì)是因为去年同期基数较高(gāo)，以及(jí)公司主(zhǔ)动进行了策略(lüè)调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营(yíng)收分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净(jìng)利润(rùn)在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上(shàng)年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超(chāo)强的盈利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒的高库(kù)存更加值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总(zǒng)存(cún)货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来(lái)看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存(cún)增长基本(běn)都在(zài)两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能一(yī)定程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情况。截至(zhì)2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企合同(tóng)负债整体同比(bǐ)减(jiǎn)少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合(hé)同负债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截(jié)至今年一季度末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专(zhuān)家、中(zhōng)国酒业资深评(píng)论(lùn)员肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业(yè)绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个(gè)市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求以外，其(qí)他产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外社(shè)会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半(bàn)年中秋节后(hòu)有(yǒu)望成为(wèi)酒业(yè)重回(huí)正轨发展的(de)时(shí)间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他认为(wèi)，随(suí)着国(guó)家经济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存，特别是名(míng)酒库存会得到很大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小企业仍然会面临(lín)不小(xiǎo)的库存压力。

　　日(rì)前(qián)，五粮(liáng)液在投资(zī)者关系(xì)互动平(píng)台回答投(tóu)资者(zhě)关于(yú)库(kù)存的问(wèn)题时就谈到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量不到一(yī)个(gè)月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰(yàn)塞湖”是常态(tài)，尤其在过(guò)去三(sān)年，受疫情影响线下(xià)消费(fèi)场(chǎng)景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了(le)社(shè)会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消费(fèi)观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消(xiāo)费场景大规模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行(xíng)业各环(huán)节都在努力，其中最(zuì)关键的(de)是，亟需(xū)库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企(qǐ)均在(zài)营销上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售(shòu)费用(yòng)一(yī)栏的数字在(zài)逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能(néng)在新周期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪