如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合7孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗14亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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