近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在(z左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全ài)三月份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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