当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xì读西的字有哪些，读喜的字有哪些ng)违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年(nián)内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟读西的字有哪些，读喜的字有哪些战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅读西的字有哪些，读喜的字有哪些猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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