在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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