昨夜，美(měi)国银(yín)行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地(dì)区性银行(xíng)股再次大跌，导致美国(guó)国(guó)债(zhài)价格(gé)飙升，短(duǎn)期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员不再完全押(yā)注美(měi)联储会(huì)再加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议(yì)中有一(yī)次(cì)加息的(de)可能性约为80％。而本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，交易员(yuán)认为美联(lián)储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有可能(néng)进一步加息。除了大幅降低加(jiā)息的(de)可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后美联储(chǔ)降息(xī)的押注有所增加，他们预计到年(nián)底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合约跌破(pò)100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国(guó)内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有色金属全线(xiàn)下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美(měi)国总统拜登(dēng)将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方(fāng)案(àn)。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何要求和条件的情(qíng)况(kuàng)下打消违(wéi)约的可能性，并解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)公布了一项将债(zhài)务上限问题和(hé)削减支出(chū)捆绑的计划(huà)，要将债务(wù)上(shàng)限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周(zhōu)二(èr)，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美(měi)国国会不提高政府的债务上限(xiàn)，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国(guó)引发一场“经(jīng)济(jì)灾难”，使未来(lái)几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押(yā)贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出增加(jiā)。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债(zhài)务(wù)上限是国会的(de)一项“基本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高，增加未(wèi)来的投资成本。如果(guǒ)不提高债(zhài)务(wù)上限，美国企业将面临信贷市场的(de)恶(è)化，政(zhèng)府(fǔ)将可(kě)能无法(fǎ)向军人(rén)家(jiā)庭(tíng)和依赖社会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的(de)激烈竞(jìng)选(xuǎn)中(zhōng)。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺身而出(chū)的(de)时刻，为了他们的(de)基本(běn)自由挺身(shēn)而出(chū)。我相(xiāng)信这是(shì)我们的(de)时刻。这就是我(wǒ)竞选连(lián)任美国总统(tǒng)的原因。加入我们，让我(wǒ)们完(wán)成这项任务。”拜登(dēng)还附上了(le)一段(duàn)视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内部没有(yǒu)真(zhēn)正的挑战者(zhě)，但他的年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的(de)审视(shì)。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期结束时，这位资(zī)深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国(guó)人(rén)包括51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他(tā)参(cān)选的(de)人中(zhōng)，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或次要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货(huò)交易所(suǒ)公布劳动节期间有关(guān)工作安(ān)排，调(diào)整(zhěng)相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单(dān)边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆(ji春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句āng)期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，国(guó)际铜(tóng)期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结算时，所有品种期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其(qí)中(zhōng)纯(chún)碱2305合(hé)约的交易(yì春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢(huī)复交(jiāo)易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的(de)合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各(gè)期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢复(fù)至节(jié)前标准；其他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合(hé)约未(wèi)出现单边(biān)市的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合(hé)约的(de)保证金调整系数根据(jù)相(xiāng)应股指期货的交(jiāo)易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期现货(huò)价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至(zhì)4月(yuè)25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现(xiàn)货偏强的主要原因有四点：一是短(duǎn)期二次育肥造成货源有所收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策(cè)面的支撑(chēng)；三是(shì)近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是(shì)“五一(yī)”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段(duàn)性触底。中小(xiǎo)养(yǎng)户(hù)惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部分区(qū)域(yù)二次育(yù)肥采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货(huò)价格同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金介入(rù)。因(yīn)此(cǐ)周(zhōu)二期(qī)货(huò)盘面减(jiǎn)仓(cāng)大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末，全国(guó)能繁母猪存(cún)栏(lán)相(xiāng)当于正(zhèng)常保(bǎo)有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称(chēng)，能繁母猪(zhū)存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的(de)存栏以及屠宰企业(yè)库存(cún)来看，今年(nián)下半年市场不会出(chū)现生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大概(gài)率延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度初(chū)生(shēng)仔猪来看(kàn)，农业部监测数据(jù)显示，去年(nián)9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当(dāng)前生猪(zhū)出栏(lán)均重仍接(jiē)近123公(gōng)斤，同比去年增(zēng)加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步(bù)向规模(mó)化(huà)、集团化方向发(fā)展，而(ér)且规模(mó)化占(zhàn)比得到(dào)明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高于去年同期，产(chǎn)能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将“稳(wěn)定生猪基(jī)础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪(zhū)产(chǎn)能调(diào)控(kòng)”，将全国能繁(fán)母猪(zhū)数(shù)量(liàng)稳(wěn)定在(zài)4100万(wàn)头(tóu)的正常保有量，可见(jiàn)国(guó)家稳猪价的(de)决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出(chū)库(kù)，目前冻品的高(gāo)库存(cún)水(shuǐ)平(píng)将抑(yì)制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及(jí)市场预(yù)期向好，加上(shàng)居民(mín)收(shōu)入增加、消(xiāo)费(fèi)意愿增强等利好(hǎo)因素，都(dōu)是猪肉(ròu)消费的助(zhù)力。但是，实际需求却(què)一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归(guī)到(dào)正常(cháng)年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)需求好转主要在于冻品入库以及二育(yù)支撑，终端需(xū)求(qiú)无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基(jī)本收尾，从走量看(kàn)并(bìng)未出现明显提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求(qiú)逐步降(ji春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句àng)低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团(tuán)企业(yè)出(chū)栏(lán)计(jì)划或继续增加，市场整体(tǐ)处于(yú)供大于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价格(gé)“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来，生猪整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限制猪价大(dà)幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假(jiǎ)前(qián)，终端备(bèi)货启(qǐ)动，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期(qī)效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回(huí)供需(xū)基本(běn)面。当前距(jù)“五一(yī)”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资者(zhě)控制仓(cāng)位，防(fáng)范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整运(yùn)行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或好于一季度。按照(zhào)官方能繁存(cún)栏(lán)数据推算(suàn)，今(jīn)年(nián)3到(dào)10月，生猪(zhū)理论出(chū)栏量处于(yú)逐步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率(lǜ)环比下降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格(gé)相对坚挺。不(bù)过在国家良好调(diào)控(kòng)之下(xià)，能(néng)繁母猪产能(néng)并未过度去化，生猪(zhū)存(cún)出(chū)栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备(bèi)持续(xù)大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)的基(jī)础条件。在国家政策端稳定猪(zhū)价意愿强烈的(de)背景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大(dà)幅下跌(diē)，连续第三个交易日下(xià)滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在需求端的(de)扰(rǎo)动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘(pán)面带(dài)来了压力；另一方(fāng)面，市场(chǎng)对(duì)于(yú)第二波新冠疫情可能(néng)到来从而(ér)降(jiàng)低国内需求的担忧则进一步加速了(le)盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析师(shī)姜颖告诉期(qī)货(huò)日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经(jīng)验，第二波疫情的波(bō)及范围预计很(hěn)大概率将小于第一(yī)波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从(cóng)相(xiāng)关因(yīn)素的梳理来(lái)看，目(mù)前处(chù)于(yú)短(duǎn)多长(zhǎng)空的局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了产地(dì)未来(lái)供(gōng)需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个交易日均有(yǒu)20美(měi)元(yuán)/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用需求转入(rù)淡季以(yǐ)及印尼可能(néng)放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数(shù)据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同(tóng)期最高水平(píng)，仅环比1月(yuè)微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均(jūn)季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体(tǐ)产量可能非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库存超(chāo)预期下(xià)降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚(yà)出(chū)口骤降(jiàng)，斋月(yuè)节备货(huò)结(jié)束、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印度(dù)3月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)仍有59万吨，植物油库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足(zú)的库存(cún)和竞争(zhēng)油脂的影(yǐng)响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量(liàng)为92.7万吨(dūn)，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入季节性(xìng)增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚(yà)棕榈油(yóu)产量(liàng)环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在(zài)复产初(chū)期，且今年4月份(fèn)工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)计开(kāi)始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复产利多增强(qiáng)和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压(yā)力，棕榈(lǘ)油行情或(huò)维持承压(yā)回调走势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙啸称，印度(dù)SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨，处于季(jì)节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰(fēng)值库(kù)存问题仍(réng)未解决。截至3月末(mò)，其(qí)食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根据目前(qián)已(yǐ)经走负(fù)的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近月(yuè)进口严(yán)重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口(kǒu)偏(piān)低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预(yù)估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目(mù)前国(guó)内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍处(chù)在(zài)历(lì)史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消(xiāo)费进(jìn)一(yī)步(bù)好转，需(xū)求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，孙(sūn)啸认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整体弱势(shì)运(yùn)行，有下破可(kě)能(néng)。5月份东(dōng)南亚天气值(zhí)得关(guān)注，目前已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰(tài)国最(zuì)为明显，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区(qū)增产(chǎn)节奏将被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现(xiàn)洗船(chuán)，进口到港(gǎng)数(shù)量将明(míng)显(xiǎn)减少(shǎo)。在此基础上，随着天(tiān)气升(shēng)温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖(nuǎn)。第二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改(gǎi)变消费(fèi)逐步恢复的大势(shì)，国(guó)内库(kù)存短期内(nèi)仍可能加(jiā)速去化(huà)。长期市场对于未来(lái)供应充裕的预(yù)期(qī)基本一致(zhì)。天气(qì)情况有所好(hǎo)转，马来西亚与印(yìn)尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于历(lì)史极低负值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集中供应压(yā)力的情况下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价(jià)格或以区间调(diào)整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演变(biàn)为供强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重心或逐步下(xià)移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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