财(cái)联社记者(zhě)近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都(dōu)是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成(chéng)套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市(shì)场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策部(bù)署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发布会(huì)上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利(lì)率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当(dāng)前(qián)的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场的(de)收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产(chǎn)品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财(cái)收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的低息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更(gèng)高的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存(cún)款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(dòng)的，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的(de)收益率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人(rén)士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存(cún)贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策(cè)初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益(yì)率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当(dāng)前的(de)信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价(jià)持续(xù)下行未(wèi)来新(xīn)发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益(yì)率未来(lái)会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产是(shì)去(qù)年利率高(gāo)位时候拿(ná)的(de)，在(zài)利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一(yī)步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负(fù)责人(rén)对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未来存款利率持续下行(xíng)应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动的(de)影(yǐng)响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行(xíng)净利(lì)息收益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存(cún团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)款市场成本管(guǎn)控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管理的(de)手段包括(kuò)但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活期(qī)存款进行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存(cún)款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上市银(yín)行企业活(huó)期存(cún)款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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