当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从(c奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久óng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累(lè奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久i)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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