尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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