上市公司退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不(bù)稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债(zhài)一起退市(shì)却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可转债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实(sh施为什么读yi什么意思，施怎么读啊í)质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约(yuē)历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回(huí)售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数(shù)上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如(rú)果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存(cún)在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非完(wán)全(quán)出乎意料(liào)，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其(qí)发行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发(fā)债公司偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变施为什么读yi什么意思，施怎么读啊化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊空(kōng)白和(hé)盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽(jǐn)快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进(jìn)一(yī)步明(míng)确可(kě)转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控(kòng)，强(qiáng)化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与(yǔ)回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则(zé)制(zhì)度上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定发展(zhǎn)。

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