如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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