5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块ln的公式大全，ln4-ln2等于多少年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块细分领(lǐngln的公式大全，ln4-ln2等于多少)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōngln的公式大全，ln4-ln2等于多少)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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