周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排行(xíng)看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的(de)回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的(de)行业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息(xī)水平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏(sū)下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。