近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌实属和属实区别在哪，实属与属实的区别幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使实属和属实区别在哪，实属与属实的区别(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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