尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(z脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思ào)动”“获利回吐(tǔ)”“脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智能手机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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