5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对此(cǐ)表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市(shì)场(chǎng)对于国内疫后复(fù)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线下场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修正宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资(zī)的(de)主线，推(tuī)动了(le)中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国(guó)际宏观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预(yù)期(qī)更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大概(gài)率事(shì)件，预计人民币(bì)汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场(chǎng)。

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