5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新(xīn)的业(yè)绩驱动(dòng)因(yīn)素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号的基本面正继(jì)续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(j湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号iǎo)度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领域，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前景，国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度(dù)并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发(fā)展，必(bì)须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发(fā)布会(huì)，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级医院对口帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域(yù)居(jū)民的(de)基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下(xià)来的工作中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将(jiāng)会有(yǒu)较(jiào)大的(de)发展空(kōng)间(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高性(xìng)价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持(chí)续加(jiā)强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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