大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预(yù)期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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