射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuá缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱n)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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