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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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