尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么钟南山为什么被说成钟百亿trong>今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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