射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(chū)了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％拙荆是什么意思，拙荆是什么意思、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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